华东卖家冲刺IPO，曾3年刷单数千万！

健身这把火，已经从消费者的日常烧到了A股市场。作为一家主营健身器材的公司，江苏康力源科技股份有限公司（以下简称“康力源”）也正冲击IPO，在官方披露的招股书中，我们也发现了一些端倪。

康力源3年刷单3500万

作为一家主营健身器材的企业，康力源成立于1998年，旗下产品主要包括无氧健身器材、有氧健身器材以及室外全民健身器材等多个系列千余个产品。目前，康力源正在深交所冲刺IPO，处于提交注册阶段，保荐机构为东海证券股份有限公司。

据了解，康力源外销业务占据主营业务的比例已经超过8成，在境外的销售模式主要分为两种，一是为国外知名品牌以OEM/ODM的模式供货，另一个就是在亚马逊上运营自主品牌JXFitness，直接向C端消费者销售哑铃凳、举重床等体积较小、重量较轻的健身产品。

在亚马逊平台，康力源在2019年-2021年的销售收入分别为1613.04万元、7062.45万元、6316.46万元，其中2020年的营收较2019年大幅上涨，2021年营收有所下滑。而在2022年上半年，这一营业收入为2222.18万元。对于营业收入的下降，康力源表示是由于海运费价格持续上涨，进一步挤压公司的利润空间所致。

值得关注的一点是，亚马逊这一销售渠道为康力源贡献了最高的毛利。在康力源给出的数据中，我们可以看到公司近三年归母公司的毛利率基本上在30%左右，但在2021年，康力源在亚马逊等境外线上直销模式的毛利高达74.24%。由此可见，亚马逊这一渠道还是非常值得广大卖家去深耕的。

此外，我们在康力源的招股书中发现，公司存在刷单行为。

根据康力源的说法来看，公司刷单的具体操作为电商部门员工通过朋友或从事刷单的团队在平台下单购买产品后，公司会向购买人寄送空包或者小赠品，后续电商部门的员工会将刷单佣金等支付给刷单的人员。

通过这样的刷单模式，康力源持续运营了多个线上店铺三年。据统计，在2018年-2020年三年期间，康力源刷单金额分别为814.41万元、2095.77万元以及659.09万元，合计刷单金额超过3500万元。

在康力源上市的过程中，其财务信息被公开审核，相关数据也被外界质疑，很多业内人士认为公司存在刷单就意味着财务造假，审核过程中肯定会出现问题。但康力源表示，公司的刷单行为并未确认收入，在刷单过程中支付的佣金和平台费用都是作为销售费用入账了，公司并不存在业内人士提到的通过刷单虚增收入和利润的情形。

对比一众卖家来看，康力源的刷单金额并不小，当时亚马逊对于这种行为也是严厉打击，多数大卖因此遭受重创，损失惨重。亚马逊重拳出击之下，不少卖家开始整改，康力源亦是如此。在招股书中指出，康力源已经于2020年6月份停止刷单行为，通过制定刷单相关制度、明确相关责任人等举措，康力源积极整改，已经有效杜绝了刷单的情形。

从刷单回归到产品本身，我们发现不管是健身器材类目还是亚马逊平台都非常值得广大卖家深耕。

类目营收高达1.6亿，无氧器械最吃香

康力源的招股书数据显示，其2019年-2021年、2022年的营收为3.82亿元、6.75亿元、7.02亿元和3.24亿元，归属母公司的净利润分别为3470.13万元、9365.43万元、7852.51万元和4446.14万元。

就数据来看，2021年虽然康力源的营收有所增长，但很显然增速已经放缓，且净利润呈现下降趋势。结合我们文章开头提到的康力源在亚马逊上的营收，虽然占比较低，但其毛利超七成，在为公司贡献净利润上，亚马逊这一渠道占有较大的话语权。

细分到产品来看，我们可以发现无氧器械中的综合训练器为公司贡献最大营收，其2022上半年的营收为1.6亿元，占比高达51.10%；其次为自由力量训练器，上半年营收为1.03亿元，占比高达31.96%。而有氧器械和室外全民健身器材的营收占比相对较低。

与一般企业在自有品牌交学费阶段不同，康力源自诞生起就着重于打造自有品牌，目前着力打造的品牌包括JXFitness、军霞、康力源等在内的多个品牌，品牌业务的占比接近20%。

不过，目前在境外通过ODM或OEM模式向采购商供货依然是康力源最为倚重的业务，该种模式下产生的销售收入接近公司总收入的70%。就招股书中公布的客户名单来看，康力源的主要客户多为健身器材企业或大型零售商以及品牌商，其中前五名客户的销售收入占主营业务收入的比例已经超过50%。

当然，对于一部分规模较小的贸易商，康力源还会以自主品牌供货，目前已经与包括沃尔玛、阿迪达斯、Argos、Costco等在内的企业达成了一系列的合作。

事实上，得益于各国人群健康意识的提升，全球健身器材的市场规模处于持续增长的阶段，2020年的行业市场规模已经达到了116亿美元，预计到2028年这一市场的规模将达到148亿美元。

相关数据显示，2021年1月-8月我国对外出口健身器材金额最大的地区为美国，出口金额达到了22.1亿美元，占比达到了34.78%；其次是英国和德国，出口金额分别达到了3.4亿美元和3.3亿美元，占比依次为5.41%和5.16%。

就细分市场来看，欧美市场仍是不少卖家深耕的健身器材市场，已经形成稳定的市场格局。以美国来看，3亿多的人口中，有6000多万人是健身的会员，健身人口的比例持续增长。而欧洲健身市场的规模也处于持续增长状态，数据显示，40%的欧洲人每周至少进行一次锻炼。有机构预测数据显示，未来3-5年期间，北美地区和欧洲地区的体育产业增长率将分别达到7.4%、4.2%。

基于疫情，户外运动明显减少，越来越多的人开始在家健身。他们对一些体积小、轻便的居家健身器材尤为喜爱，如瑜伽垫、泡沫轴、弹力带、哑铃、椭圆机、跑步机以及动感单车等。而中国作为重要健身器材制造的国家，2017年就占据了全球健身器材市场53%的份额，对于卖家而言，可以依附于中国强大的供应链在健身器材上下一番功夫。