深圳上市大卖被立案调查

曾头顶“便携按摩器第一股”光环的深圳大卖倍轻松迎来多事之秋，公司及实际控制人马学军因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，揭开了其上市四年间连续资金占用、违规担保的治理乱象；而在此之前，倍轻松已深陷亏损泥潭，连续四个季度净利润告负。而被公司寄予厚望的新增长引擎——跨境电商业务同样步履维艰。

立案调查牵出治理漏洞

当前，倍轻松因涉嫌信息披露违法违规，公司及实际控制人马学军已被立案调查。此次被立案调查，并非偶然突发，而是这家公司长期存在治理漏洞的集中爆发。

立案核心指向信息披露违法违规，背后涉及实控人马学军自2021年公司上市以来连续四年的资金占用行为，以及多次违规担保，且相关问题始终未能得到彻底根治。马学军为倍轻松董事长、总经理、核心技术人员，2024年度薪酬为115.93万元。

资金占用的问题贯穿了倍轻松上市后的整个周期，具体来看大概包括3种场景。第一种是通过员工借款间接占用资金，2021年10月至2022年期间，马学军通过员工向公司借款合计408万元，2023年至2024年这一金额进一步增至1260.98万元。第二种是通过关联企业转移资金，2024年倍轻松先后向深圳市星佳顺贸易有限公司转出资金5400万元，形成大额关联方资金占用，尽管后续本金和利息陆续结清，但违规事实已然成立；第三种路径则是通过提前支付供应商采购款变相占用资金，2021年至2024年期间，公司累计提前向供应商支付采购款3855万元，这些资金最终被转至马学军的关联方或用于其指定用途。

除了资金占用，违规担保也是监管关注的重点。2025年半年报显示，除2024年年报披露的违规担保，公司在2025年1月至4月期间还存在一笔金额为3000万元的违规担保。

就在监管立案大概一个月前，马学军还通过询价转让方式减持255.26万股股份，套现金额高达6470.79万元，减持后其持股比例仍达37.51%。

倍轻松的乱象证监会早已有所警示。2025年以来，公司已两次收到监管工作函，而从2022年至2024年的年报，再到2025年半年报，倍轻松也连续收到问询函，反复被追问经营业务、销售费用、存货、往来款及内部控制等问题。

如果此次证监会对倍轻松调查结果确认违法违规，公司及相关责任人或将面临行政处罚，这对本就陷入困境的公司来说，无疑是雪上加霜。

重营销轻研发下的增长失速

倍轻松2000年成立于深圳，专注于健康智能硬件，以眼部、颈部等便携式按摩产品起家，2021年7月登陆科创板，被誉为“跨境智能按摩设备第一股”。上市之后公司业绩“变脸”，经营情况持续恶化。

2025年成为其业绩的“分水岭”，前三季度公司实现营业收入5.52亿元，同比下降34.07%；净利润为-6562.80万元，同比由盈转亏，降幅高达600.98%。细分来看，二季度归母净利降幅已达425%，截至前三季度末，公司已连续四个季度亏损。

业绩下滑背后公司“重营销、轻研发”的发展模式积弊已久。财报数据显示，2021年至2024年以及2025年上半年，公司销售费用占营收的比重分别达到40.75%、53.84%、53.94%、50.16%及56.03%，也就是说，公司每100元营收，就有超过50元投入到销售环节。而在全部销售费用中，广告支出又占据绝对大头，占比持续超过五成。

与之形成鲜明对比的是，公司同期的研发投入占营收的比重分别仅为3.97%、6.40%、4.59%、5.38%及7.02%，即便2025年上半年研发占比有所提升，仍远低于行业平均水平。

为了摆脱增长困境，倍轻松试图通过“中医+AI”的概念寻找新的增长点。公司提出将中医健康模型2.0与AI融合，然而，概念的堆砌并未转化为实际的业绩增长，反而陷入了“增收不增利”的困境。无论是肩部、颈部、头部、眼部还是腰背部产品，营收几乎全线下跌。其中，营收规模5000万元以上的肩部、头部、眼部产品，2025年上半年同比降幅分别达62.01%、40.58%及29.53%；营收4000万元级别的颈部和腰背部产品，同比降幅也分别达到37.82%和23.14%。

业绩的持续下滑导致公司财务状况日益恶化。截至2025年6月底，倍轻松资产负债表中未分配利润为亏损4120.49万元。财务压力加大，也让公司的经营活动陷入恶性循环，为了提振业绩不得不继续加大营销投入，而营销投入的高企又进一步挤压了研发和运营资金，最终陷入业绩下滑的怪圈。

出海遇冷，新增长点难破局

增长乏力之下，跨境电商业务被倍轻松视为突破瓶颈的重要抓手。早在2019年，公司就开始布局跨境电商，依托2000年成立的“breo倍轻松”品牌，聚焦智能便携按摩器的全球化销售，构建了覆盖亚马逊、美国线上沃尔玛、TikTok、速卖通、亚米、Shopee、Lazada等多平台的线上运营体系，同时通过直营与加盟双模式推进海外线下拓展，线上线下协同的模式也符合跨境电商的发展趋势，但实际经营效果却不尽如人意。

2025年上半年，倍轻松境外业务营收仅为1986.53万元，同比大幅下滑39.32%，不仅未能实现增长预期，反而成为业绩下滑的拖累项。

跨境业务的遇冷，是多重因素叠加的结果。从外部环境来看，全球消费电子市场需求疲软，便携按摩器作为非刚需消费品，首当其冲受到冲击；同时，海外市场竞争加剧，国际品牌的挤压之下价格战频发。

从内部因素来看，倍轻松的跨境业务存在明显的“重布局、轻运营”问题。尽管公司搭建了多平台的线上运营体系，但缺乏核心的流量运营能力，在TikTok等新兴社交电商平台上未能形成有效的品牌传播和用户转化；而“重营销、轻研发”的模式弊端在跨境业务中同样凸显，产品缺乏差异化竞争力，难以满足海外消费者的个性化需求。

尽管倍轻松在2025年仍在推进跨境业务的优化，例如通过设立海外子公司深化本地调研，尝试“科技产品+速效按摩服务”的线下复合模式，但从目前的业绩数据来看，这些措施尚未产生实质性效果。

对于倍轻松而言，当前最重要的是积极配合监管调查，彻底整改存在的问题。同时，需要重新审视自身的发展战略，将资源聚焦于产品研发和核心竞争力构建上。