铺货大卖转型，半年净利狂飙5倍

半年营收暴增近5倍，单季度净利润暴涨18倍，手握154亿元重大算力订单，行云科技（原有棵树）交出一份极具冲击力的中报。这家曾经风光无限、后深陷困境的华南跨境大卖，完成破产重整后转身扎进AI算力赛道。不同于传统算力厂商死守国内机房，行云依靠多年跨境电商沉淀的全球供应链开辟差异化赛道，在A股首次落地按Token计费的TaaS商业模式。跨境卖家内卷不止、流量起伏不定的当下，昔日同行跨界杀出一条新路，背后藏着出海产业新一轮大变局。

跨境老兵告别铺货泥潭，奔赴算力新战场

跨境电商卖家几乎都听过“有棵树”的名字。

时间倒回十年前，依托亚马逊铺货模式狂飙突进，有棵树借壳天泽信息登陆创业板，一度被视作跨境出口电商标杆。鼎盛时期，海量3C、家居小件发往全球各大海外仓，铺遍欧美主流电商平台。

熟悉的剧本很快上演：平台政策收紧、价格内卷、库存高企、利润持续被挤压。和无数精铺、铺货卖家遭遇的困境如出一辙，流量红利褪去之后，依靠海量SKU、薄利多销的模式难以为继。

中小卖家在存量市场苦苦厮杀，头部跨境企业同样在寻找破局之路。持续多年亏损之后，上市公司主体2024年启动破产重整，旧团队离场，产业投资人入主。

2026年2月，证券简称正式变更为行云科技，彻底挥别“有棵树”时代，确立全球跨境数字贸易+AI算力服务双主业战略。

很多人第一眼看到转型消息都会疑惑：跨境卖家卖货和运营算力服务器，完全是两套生意，转型是不是跨界跟风炒作？

事实上二者逻辑有一定的相通性。跨境精铺大卖常年大批量采购3C硬件，搭建覆盖全球的采购渠道、国际物流线路、海外仓储、各国清关体系。简单来说：跨境电商解决“大批量硬件从全球各地采购，安稳送到海外仓库”；而算力业务，需要“大批量服务器采购、跨境运输、海外节点落地部署”。

传统算力企业大多深耕国内机房建设，一旦想要布局海外算力节点，立刻会遭遇重重阻碍：服务器跨境报关流程不熟、国际物流运力不稳定、海外本地运维团队缺失、设备跨国调度经验不足。这些让算力厂商头疼的难题，恰恰是跨境老牌企业深耕十余年积累的看家本领。

行云科技快速搭建多家子公司，业务覆盖算力租赁、SSD存储、液冷散热、跨境算力交付，打造“算力-存储-散热-全球交付”一体化链条。架构布局也极具跨境特色：上市公司承接算力订单落地，实控人旗下海外平台负责海外节点拓展、海外客户开发，国内算力对接本土大模型企业，海外算力瞄准海外AI企业推理需求，打通双向供需通道。

营收和净利双双暴涨，跨境供应链优势迎来价值重估

7月31日，行云科技正式发布2026半年报，亮眼数据震惊市场：上半年营收2.54亿元，同比暴涨497.11%；归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%。如果拆分二季度数据，增长曲线更加陡峭：单季营收1.42亿元，同比上涨608%，归母净利润3405万元，增幅高达1898%。业绩爆发背后，是接连落地、持续上调的重磅算力合同。

从3月服务器租赁订单上调近八成，到7月五年算力合同再度扩容，最受行业关注的，当属7月底和国内头部长文本大模型企业签署的补充协议，原有10.14亿元五年合同直接上调至30.53亿元，涨幅突破200%。

截至公告披露，公司在手重大算力存储合同总额已经达到154亿元。客户连续追加预算，本质是市场对稳定交付能力的认可。

但真正让资本市场重新定价行云科技的，并不是百亿订单规模，而是商业模式的革新：A股算力合同首次正式写Token收入相关服务费条款，宣告公司从传统算力租赁，迈向TaaS模式。

不少跨境卖家对Token概念比较陌生，我们可以用通俗的方式类比。传统算力租赁，如同我们一次性租赁海外仓，无论仓库货物周转高低，租金固定支付，属于“租硬件”；而TaaS模式，不再简单按服务器、租赁时长收费，按照大模型实际推理产生的Token用量结算。客户调用模型越多、产出越多，服务商收入同步上涨，从单纯的租赁关系，变成收益绑定的合伙模式。

海外早有成熟范本，AWS Bedrock平台依靠Token分成模式，创造可观新增毛利。银河证券分析指出，算力行业正在从“售卖硬件资源”转向“售卖AI产出”，TaaS将会成为行业主流方向。当下国内Token调用量相比2024年初暴涨1000倍，长文本、多模态应用持续普及，推理算力需求长期处于上行通道。

传统算力租赁模式存在明显短板，硬件采购投入巨大，不管客户使用强度高低，折旧成本固定，行业价格战频发，利润率持续承压。这和当下跨境铺货赛道何其相似：大量备货占用资金，市场需求波动时，库存折旧、仓储成本刚性存在，一旦流量下滑，很容易陷入亏损泥潭。TaaS按量计费的模式，能够平滑供需波动，打开长期盈利天花板。

放在跨境出海大趋势下，这套模式具备天然适配性。未来海外本土大模型、跨境AI工具、多语言内容生成、智能客服、市场数据分析工具，全部需要海外本地推理算力。大量跨境卖家正在使用AI工具撰写Listing、制作短视频、分析竞品数据，而跨境AI应用想要规避数据合规风险，必须依托海外本地化算力节点。

国内多数算力厂商很难独立完成海外规模化布局，跨境企业长期沉淀的全球物流、清关、海外本地运营能力，形成一道护城河。当下行业风向正在转变，早期算力市场充斥短期租赁、低价内卷；头部AI企业逐步进入稳定运营阶段，更愿意和具备长期履约能力、全球交付能力的服务商合作。拥有跨境交付能力的企业，正在抢占差异化赛道窗口。

过去，跨境行业比拼谁能把货更低成本送到海外消费者手中；接下来的全球化竞争，除实物商品之外，AI算力、数字服务的跨境交付，会诞生全新赛道。曾经依靠铺货驰骋海外的跨境大卖，转身成为全球化算力服务商，正是产业迭代的缩影。