“颗粒无收”，江苏大卖3个月亏超2亿！

从近期大卖们披露的三季度财报来看，大多增收不增利。出海的新能源园林机械龙头格力博更是收入下滑、利润转亏上亿、现金流恶化……

由盈转亏2个亿

10月30日，格力博披露2025年第三季度报告，显示前三季度营收为38.28亿元，同比下降3.81%。

但这份财报中，最令人震惊的还是其盈利能力的急剧下滑，归属于上市公司股东的净利润亏损8893.2万元，下降幅度高达1056.63%，扣非净利润亏损7579万元，同比均由盈转亏。

仅第三季度净利润亏损就达2.22亿元，同比暴跌98.08%。对比上半年，格力博还曾实现净利润1.33亿元，同比增长9.50%。

单季度的利润大缩水直接导致格力博今年前9个月的整体业绩变惨淡。

受此消息影响，格力博股价当日大跌超12%，跌幅居市场首位。

针对此次的业绩表现，格力博并未在财报中作更多说明，但投资者发出了疑问↓

Q：请问公司不是附加值高的产品在美国生产了吗？怎么现在公司又亏了？难道是高附加值的产品根本没人买吗？请问为什么国外割草机器人销量大增的情况下，公司营收和利润双降呢？而且还是大幅亏损。

格力博回应称，公司拥有超过1500个SKU的丰富产品线，单一类别（高附加值产品）的销量变动，尚不足以对公司整体销售额产生决定性影响。

此外，其所处的园林机械行业受草坪生长周期等因素的影响，季节性特征显著，第三季度是传统销售淡季，收入规模的周期性回落是影响当期利润的重要因素；且公司加大了销售和研发方面的战略性投入，其中研发费用增长4614万元主要来源于研发人员的增加。

从事割草机行业多年的卖家Jerry（化名）告诉亿恩网，“格力博正面临如何平衡短期业绩与长期战略的经典挑战。销售和研发费用、全球化的产能布局，都是为了构建‘品牌驱动’和‘技术领先’的护城河。这些投入的效益，需要时间才能完全释放，且释放的效能如何也都是未知数。”

“收入周期性回落，导致单季营收无法覆盖固定成本，也属于正常现象。不过格力博的高附加值产品贡献有限，意味着其明星产品未能形成足够规模效应，难以抵消基本盘的下滑。”

毛利率与净利率的显著背离成为格力博财报中的突出风险点。

2025年前三季度，公司毛利率为30.39%，同比上升4.93%，单第三季度毛利率更是达到30.43%，同比上升9.63%。然而，高毛利率并未转化为实际利润，前三季度公司净利率为-2.32%，较上年同期下降2.56%。

仅仅第三季度的净利率就低至-26.05%，较上年同期下降14.74%，费用的大幅增长是侵蚀利润的主要原因。

现金流状况似乎也在恶化。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-4978.69万元，同比大幅减少9亿元。

“净利润现金含量平均为-16.83%，公司现金流很弱”，一位证券从业者如此评价格力博当下存在的现金流风险。

格力博同时存在“存贷双高”现象——货币资金为37.10亿，短期借款为19.99亿。

截至2025年三季度末，公司短期借款较上年末增加86.28%，长期借款较上年末增加56.89%，占公司总资产比重均在上升。

公司2025年前三季度流动比率为1.78，速动比率为1.19，虽未处于危险区间，但债务增长态势值得警惕。

“多重压力下的短期波动”

Jerry提到，格力博的亏损来源于三重压力下的盈利塌陷。

在营收方面，其受到了行业淡季与需求疲软的双重挤压。上述已经明确提到，格力博主营的新能源园林机械赛道具有显著的季节性特征，第三季度恰是北半球草坪生长淡季，终端需求自然回落。第三季度营收减少，印证了季节性因素的影响。

“但从去年同期的情况比较，更深层的原因在于需求端的疲软，2025年欧美市场受通胀余波影响，家庭园艺消费意愿下降，采购增速不及预期，导致公司核心产品割草机销量增长乏力。”

在成本支出方面，“有刚性支出与意外损失的叠加冲击”。

为应对行业“锂电化+智能化”转型，公司前三季度加大研发与销售投入。研发费用因新增研发人员同比增加4614万元，重点投向割草机器人的视觉导航算法、高压锂电平台等领域；销售费用则增加7000万元，用于维护欧美核心商超渠道及品牌建设，两项投入合计超1.1亿元，“短期难以转化为利润”。

“欧美的割草机市场并没有完全形成中国品牌的天下，其他的本土国际品牌仍具有一定的垄断姿态，因此中国品牌出海的获客成本依旧很高。”

包括原材料成本的波动，也在侵蚀毛利，“上游原材料钕铁硼磁材价格在今年大幅上涨，导致高端电机成本增加”。

*注：钕铁硼是高性能无刷电机的核心材料，广泛应用于智能、高效的园林机械（如高端割草机），其价格上涨会推升电机的采购成本，压缩整机产品的利润空间。

人民财讯消息称，截至8月22日，钕铁硼价格在年内涨幅已达到51.3%。

从行业整体来看，“竞争升级和政策壁垒都带来一定制约”。

Jerry表示，“现在全球园林机械市场正处于‘新旧动能转换期’，格力博一方面要面对泉峰控股、宝时得等同行加速推出智能割草机器人，以更低价格抢占市场；另一方面，要面对欧盟碳关税（CBAM）实施推高认证成本和美国关税的不确定性威胁，虽然其越南基地能部分规避壁垒，但短期内产能释放不足。”

不过Jerry依旧看好格力博的发展：

“尽管当前业绩承压，但其未来布局仍值得关注，不久前拿下美国头部家装连锁零售商的大单，预计2026年1月底之前交付的订单金额约6000万美元。

在机器人领域的布局也取得进展，研发的电池也实现向部分客户供货；与智元创新就商用清洁机器人开展的合作已进入实施阶段。”

在以上利好消息的双重加持下，目前亏损或如业内人士所言“不过是短期波动”。