3个月砸下4亿收购！深圳铺货大卖加速精品化转型

继4月份斥资1.13亿元收购香港精品卖家纽瑞格的核心经营资产后，华凯易佰于上周再次宣布，将以1.2亿元增资新设主体搭配2亿元资产收购的双层架构，拿下香港红际控股旗下完整经营性资产。

刚切入高端运动精品赛道不久，又火速转向“银发经济”，华凯易佰三个月内连续两次收购，累计投入超过4亿元，在业内引起了广泛关注。其中，一位铺货型卖家的疑问道出了很多同行的心声——接连大手笔花钱收购的背后是主动出击的精准落子，还是业绩承压下的转型突围？

斥资3亿多，华凯易佰再次发起跨界并购

根据华凯易佰发布的公告内容，此次收购延续前一次“增资+境外资产收购”的双层架构设计，由两部分组成，操作路径清晰完整。

第一步，由全资子公司深圳市易佰网络科技有限公司（下文中简称“易佰网络”）拿出1.2亿元向深圳比逊河科技有限公司（下文中简称“深圳比逊河”）增资，从而获得后者60%的控股权，并将其正式纳入上市公司合并报表。

第二步，深圳比逊河作为此次交易新设主体，依托全资子公司香港比逊河科技，以2亿元的价格全额收购香港红际控股有限公司持有的核心经营性资产，包括名下的电商平台店铺、库存商品、品牌无形资产、往来账款及存量流动资金整套经营性资产，完整承接了香港红际控股在美国市场的银发辅助器具业务。

谈及华凯易佰此次的大手笔收购事件和收购逻辑，深耕跨境行业多年的刘先生给出了直观的解释：“很多新手卖家看到增资、双层架构、合并报表这类专业词汇，难免会一头雾水，其实拆解来看其收购逻辑并不复杂，简单来说就是专门搭建一个中间平台，分开完成控股和收购两步操作，主要是能进行风险隔离，规避了直接收购股权可能带来的连带债务、税务纠纷、法律诉讼等各类麻烦。”

他认为，在当前税务监管收紧的大背景下，采用“控股平台+资产收购”这种操作，算得上主动合规布局，相比于直接收购股权可能继承潜在债务风险，资产收购能避开很多麻烦。另外，香港主体的介入能简化多国多平台的收款路径，在跨境资金结算和税务处理上也更具有操作优势。

当然，也有不少卖家抱着吃瓜的心态：“两项交易金额合计达到3.2亿元，这样的规模在业内很少见，说它是‘并购狂魔’也不为过吧”、“4月份的亿级收购刚过去不久，当时在行业内震动也不小，这才过去俩月又来了个更大手笔的收购，这就是资本吗”、“一纸资产收购协议能解决两家公司的管理文化、供应链、技术等问题吗，期待后续发展”、“会不会最后发展成套现离场呢”......

铺货老路子难走，向精品化靠拢

根据公告，公司收购的核心品牌是HOMLAND，专注于为银发人群打造支持独立生活的家用医疗辅助产品，涵盖淋浴椅、助行器、安全扶手等品类，目前已在美国市场建立起广泛的品牌认知与用户基础。

此次双层股权架构的收购模式，并不是华凯易佰的第一次尝试，今年4月份，其就采用同样的操作，以总计约1.13亿元的代价收购了香港精品卖家纽瑞格的核心资产。此前，其也曾多次收购细分赛道香港跨境店铺资产，持续扩充运动、家居、银发等品牌矩阵。

要知道，华凯易佰是一家以泛品铺货起家的跨境电商公司，依靠海量SKU泛品铺货模式+自研ERP系统，以多店铺、多平台、低价走量快速抢占市场流量，称得上是深圳铺货模式的标杆企业。

不过，庞大的规模并没有为公司带来可观的利润。海量SKU带动营收额持续上涨，2025年公司实现营收91.33亿元，但归母净利润仅为1.47亿元，同比下滑13.78%，“增收不增利”现象尤其显著。

去年，华凯易佰泛品业务在售产品SKU达到100多万款，“听起来很吓人，但铺货类型卖家都知道，每个单品其实赚不了几个钱，所以才会出现营收增长利润下滑的局面”，这位卖家进一步说道：“我们在深圳做了5年铺货，这个模式就是以量取胜，选品不用很精细，在前几年还是挺吃香的，但现在时代不一样了，铺货风口过去，产品稍有侵权、审核不过关就会冻结店铺资金，铺货模式抗风险能力太低，红利消失后，很多卖家不得不转型。”

“于华凯易佰这样的跨境巨头亦是如此，铺货模式虽然覆盖广、起量快，但伴随着同质化严重、竞争加剧、平台佣金和物流成本不断上涨等现象，想要盈利难如登天”，就当下的局势来看，转型可能是最优解，即从以前的“重规模、轻品牌”，逐渐向精品化靠拢。

连环收购是突围还是负重前行？

近几年，华凯易佰收购动作频频，不少卖家发出疑问，这背后究竟是行业转型的主动布局，还是业绩承压下的被动负重呢？

有卖家认为，在时代的重压下，越来越多大卖跳出铺货模式，靠收购成熟店铺或优质品牌拓宽盈利渠道，华凯易佰是其中的典型例子。该公司自身拥有成熟的全球铺货渠道、供应链体系和数字化运营工具，收购的香港精品品牌则拥有海外品牌、精准细分客群，二者完美协同，更有助于公司渡过转型阵痛期。

不过，近些年，公司业绩承压是不可辩驳的事实。2024年初，华凯易佰推出股权激励计划，首年顺利达标，但第二个考核期（2025年）要求以2023年为基数，营收增长不低于56%或净利润增长不低于43%，实际仅完成营收增长40%、净利润反而下滑52%，两项均未达标。

今年进入第三个考核期，要求营收增长71.6%或净利润增长57.3%。一季度净利润虽大幅回升，但营收同比下滑，完成全年目标压力不小。

“连续收购具备成熟盈利的精品品牌，能够快速增厚整体利润，缓解年度业绩考核压力，不过更重要的还是注重内部整合，否则任一环节出现疏漏，都会让并购红利大打折扣”，一位资深跨境从业者分享了自己的见解。

不可否认，跨境电商的竞争已经从规模战打到了品牌战。华凯易佰这场三个月砸下4亿多的“精品化豪赌”能否真正扭转财报颓势，仍需等待时间来证明。