股权众筹将迎全面大考 多数平台被要求整改

近日，考拉君得到爆料，说全国各省的证监局开始对股权众筹平台进行专项检查了，文件中对审查对象的界定为“通过互联网开始股权融资活动的机构”。

　　据业内人士透露，这次的检查是全国统一部署的。按照本次的检查要求，多数平台可能都需要整改，包括京东众筹等知名品牌，个别平台甚至被责令关闭。事实上，8月份证监会就曾在官网上对这次检查做过预告。

　　重点仍是老三样

　　根据考拉君得到的资料，这次检查虽然是自上而下的行动，但总体上还是给了众筹平台们比较平等的空间。在检查之前各平台均得到了正式的文件通知，另外检查组也是签署了商业机密保密承诺书后，才开始检查。

　　知情人士的说法和检查文件都显示，证监会本次对股权众筹平台的检查主要集中在三个方面，是否公开宣传、是否设立合格投资人制度、是否有适当的风险提示。恩，老生常谈了其实。

　　第一点对互联网平台来说，一直是个纠结的问题。据称，目前的解决方式是，平台必须将项目信息设置为会员注册后可以查看概况、认证合格投资人后可以查看全部信息。这个设定的目的就是，避免向公众宣传，而造成公募的嫌疑。

　　第二点算是目前定论最明确的。目前的标准是去年底的《私募投资基金监督管理暂行办法》，个人投资者要么满足“金融资产不低于300万元人民币或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币”，要么满足“投资单个融资项目的最低金额不低于100万元人民币”。

　　不过在之前的采访中，也有从业者认为对合格投资人的界定，不应该仅仅从资产角度一刀切，而应该综合考虑投资者的职业、行业认知等多方面因素，形成一个动态的投资人风险等级体系。

　　第三点风险提示是这样的。目前多数平台都有写，但证监会显然认为不够。从某平台在其微信公众号所反馈的情况看，被要求整改的其中一项内容就是“对具体项目进行相应风险提示”。也就是说，仅仅在网页下方、QA等位置放风险提示的内容已经不够了，最新的要求是要在每个项目投资之前，投资者都能够看到风险提示。

　　举个栗子

　　针对上面的三个问题，我们以京东众筹和36氪股权投资为例，简单的来看一下。

　　在京东众筹的页面，点击具体项目后，会提示需要实名认证才能查看信息。按照要求进行实名认证后，就可以查看公司简介、团队介绍、商业模式等内容。但是融资资料和融资计划书需要认证合格投资人后才能查看。36氪的情况则是，点击项目后会直接提示，查看融资相关信息需要进行跟投人认证。

　　合格投资者人认证的要求上，京东众筹和36氪基本一样，对个人投资者都设置了三个选项，金融资产超过100万元、年收入超过30万元、专业的风险投资人。恩，第二项调低了标准，增加了一项相关职业。

　　另外，根据考拉君对行业人士的咨询，京东众筹的风险提示很和规范。一方面，在认证合格投资人时，下方需要确认的附件中有风险提示书，一方面每个项目页面的右侧有统一的风险提示文字。

　　不过考拉君也发现了一个小情况，不知道该怎么归类。虽然京东金融的融资资料和融资计划书只对合格投资人开放，但每个项目都设有微信路演群，要求的备注信息只是“姓名+需求”，给的示例是“张三参与XXX路演”。但按照考拉君的理解，路演是项目融资颇为重要的一步，可能会透露不少融资计划。所以这算是暗度陈仓?

　　“穿透性”单独提出

　　另外值得注意的一点是，本次检查的一个重要方面是穿透性。

　　穿透性是个啥呢?其实通俗意义类似于代持。也算是上有政策、下有对策的产物。

　　具体说，穿透性原则指的是，核查确认股东和私募融资合格投资者是否为最终出资人,防止“一带多”类型出资。因为目前对合格投资人的标准是来自《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》，当时就有不少人跳出来，表示标准太高。

　　结果就是之前信托行业的毛病也传染给了股权众筹。所谓“一人名义，多人出资”，看着是一个人投资，背后资金来自N个人。这次证监会查穿透性的意思，就是希望即使按照穿透计算后，实际出资人数依然不超过200人。恩，私募的底线嘛。

　　另外，小伙伴告诉考拉君，关于代持这个事儿，目前官方还是留了一定余地的。虽然官方不承认代持，但实际判决案例中对实际出资情况是支持的。所以应该是给野孩子一个成长期的意思吧。

　　最后给大家提个醒，有问题的平台最好在证监局到来之前先自我整改下，因为已经听说有平台由于公共宣传比较严重、风险提示不够、数据造假等原因被责令关闭。愿大家都安好地看到明天的太阳。

（编辑：亿恩  柯岩） 

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