终止上市！深圳大卖跌落神坛

曾两度调整上市计划的未来健康近日再次传出“终止备案”的消息，手握王牌按摩仪SKG的它为何屡屡折戟IPO？死磕上市的它是否会再次重启上市计划？加快SKG出海步伐能否为其赢得增量？

SKG母公司未来健康终止上市

8月6日，未来健康一则“终止备案”的相关公告再次将这家公司的IPO之路摊到大众之前，死磕上市但屡次折戟成了它当下最真实的写照。

未来健康的上市路可以追溯到2021年，当时同行深耕便携按摩仪领域的倍轻松登陆上交所科创板，上市首日股价大涨，后市值一度突破100亿元，喜人的走势让一众同行看到了资本的热情。

未来健康是其中之一，它紧随其后在2022年启动上市之路。

但正所谓想象很美好，现实很骨感，其上市过程并不如想象中顺利，当年6月，其IPO被受理，后连续三次问询中，被深交所中止审核两次，最后一次未来健康直接撤回申请材料，相当于主动放弃IPO。

其问询中也牵涉出诸多问题，如创业板定位、业务下滑、大额现金分红多被创始人夫妇收入囊中、高管薪酬高于同行、募投项目等，也让监管层对其“是否具备上市的条件和时机？”存在质疑。

就其公告的数据来看，2020年至2022年期间，其营收和利润双双下滑，其中营收由2020年的9.9亿元下滑至2022年的9.04亿元，其利润由1.43亿元下滑至1.15亿元。

但这并未让未来健康放弃IPO的梦想，从创业板撤单后的它转而奔向了新三板。

2024年8月，未来健康挂牌新三板新层，并完成半年报的披露，但至今并未达成任何股权交易。

同年12月，未来健康选择改道北交所谋求上市，并于今年1月进入北交所上市辅导备案，但近日再次宣告终止辅导，也意味着未来健康的北交所上市路正式终止。

未来健康会放弃上市吗？其创始人刘杰或许可以给出答案，在一次采访中，谈及SKG未来的发展方向以及目标，他曾表示：“在五年内要做到上市。”

从最初的主做白色家电，到2016年之后推出首款颈椎按摩仪并成为畅销产品，未来健康选择专注可穿戴健康产品领域，其产品涵盖颈椎按摩仪、健康手表等。

其中，颈椎按摩仪曾在2019年以1000万的出货量占据业内销量第一的位置，后它不断通过国内赞助热门综艺做品牌营销，曾实现1分钟售出2万台的战绩，但在2020年之后其销量一路下滑。

长期烧钱打造核心爆款并非长久之计，过渡的品牌营销只会耗费大量资金，再加上国内市场更为平价的品牌开始抢滩按摩仪蓝海以及公司机器存在问题被消费者控诉等，使得它压力重重。

彼时，SKG将目光放到了海外市场。

随着人们生活质量的提高，对自身健康状况关注已成全球消费者的共识，或者可以说健康产业已成为经济增长的新引擎。

加快SKG出海步伐能否为其赢得增量？

早在创办SKG之初，创始人刘杰就曾瞄准海外市场，并为此投下数千万元资金，但最终以“无法打开海外市场，留下大量库存”而折戟，不过他并未放弃全球化的布局。

去年7月底，SKG宣告与摩根士丹利成功签署战略投资合作协定，拿到摩根士丹利私募股权亿元级别的独家投资款项。

借助摩根士丹利雄，SKG表示将加快全球化战略布局，同时发力包括亚马逊、eBay、Lazada、Shopee等海外电商平台。

搜索亚马逊和沃尔玛平台，可以发现SKG是按摩仪产品的热销品牌之一。其公司官网也显示，目前未来健康旗下产品已遍布包括新加坡、美国、荷兰等在内的50多个国家和地区。

同时，SKG还入驻TikTok，并建立了海外TikTok运营部、海外独立站运营部、海外市场部等，其内容除平台运营外，很大一部分的工作就是开展营销和销售工作，可见其对海外市场的重视。

去年，SKG牵手马斯克母亲梅耶·马斯克为全球健康大使，借着世界首富马斯克的名头，打造其按摩椅在海外的噱头，如“马斯克妈妈的母亲节礼物是中国品牌按摩仪。”

凭借这一噱头，SKG在海外社交媒体上得到极高的话题度和热度。

此外，SKG还在TikTok上与超100位的社交达人建立合作关系，借此提升产品在海外市场的曝光度。很显然，SKG对提升海外市场增量势在必行。

数据显示，在2023年至2024年期间，公司的营收和利润也有所增长，其营收分别为10.46亿和10.48亿元，其利润分别为1.27亿元和1.35亿元。

但细分到海外市场来看，其海外营收去年上半年仅有2854.94万元，占比尚不足5%，虽然公司表示是健康穿戴手表收入下滑所致，但很显然，与其境内的十亿级别市场相差甚远。

另外，被业内诟病的一点是，SKG重营销、轻研发。去年上半年，公司销售费用1.18亿元，比海外营收要高上数倍，而这多来自于推广费用的增加。虽然公司一直声称会持续加大研发投入力度，但2024年上半年只有0.42亿元，占比还在下降。

此种线路有利自然有弊，虽然可以在短时间内让SKG快速占领消费者心智，带来销量的提升，但一旦推广减少销量必然随之减少。

技术壁垒不高且市场同质化产品严重的情况下，SKG或许只有靠差异化竞争、品牌影响力稳住国内现有局面的同时，大力发展海外才能有所突破。

在未来，加快出海步伐能为SKG带来多少增量，又能否带动其重新回到资本市场，还有待时间的验证。