跨境大卖3个月卖货14亿，却面临难题！

近日，多家上市公司陆续公布了第三季度财务报告。不少出海头部企业净利润出现不同程度下滑，国内宠物食品龙头企业中宠股份也在其中。

单季度营收创下14亿新高，利润却“反向下滑”

财报数据显示，今年前三季度，中宠股份实现营业收入38.60亿元，同比增长21.05%；净利润为3.33亿元，同比增长18.21%，整体业绩仍保持稳健增长。

值得关注的是，公司第三季度实现营业收入14.28亿元，同比增长15.86%，创下单季度营收新高；然而，归属于上市公司股东的净利润为1.30亿元，同比下降6.64%。同期，基本每股收益也下降7.44%，为0.44元。

整体来看，作为国内宠物食品出口的领先企业，中宠股份前三季度增长态势稳健，但第三季度出现了一个值得注意的转折——在营收创新高的同时，净利润却出现同比下滑。

根据财报分析，中宠股份单季度净利润下滑主要受以下三方面因素影响：

1. 费用增长过快，利润空间受挤压

由于持续加大自主品牌宣传投入，2025年第三季度，中宠股份的销售费用、管理费用及研发费用均出现大幅增长，且增速明显高于营业收入增幅。具体来看，销售费用增长38.62%，管理费用增长59.44%，研发费用增长44.50%，三项费用合计同比增加约2.6亿元。而本季度营业收入同比仅增长15.86%，费用增速显著高于营收增速，成为净利润下滑的主要原因。

尽管这部分投入是企业长期发展的必要支出，无论是国内品牌建设还是海外产业链布局，对公司可持续发展都至关重要，但短期内费用与收入增速不匹配，确实对利润形成了挤压。

此外，从盈利质量来看，存货跌价计提增加、资产减值损失上升（同比增加77.02%），以及非经常性损益大幅减少（本季度合计仅603.93万元），也直接拉低了净利润水平。

2. 存货跌价与资产利用效率下降加剧利润侵蚀

2025年第三季度，中宠股份存货达7.17亿元，较年初增长23.77%，远高于15.86%的营收增速；资产减值损失为1685.58万元，同比增加77.02%，主要为存货跌价计提。这部分“隐性费用”与销售、管理、研发等“三费”叠加，进一步侵蚀利润，成为净利润下滑的重要推手。

与此同时，公司货币资金为12.77亿元，较年初大幅增长148.80%，但交易性金融资产却下降94.17%，仅为1502万元。资金收益能力的减弱，使得资产收益无法对冲费用快速增长带来的压力，加剧了季度内利润的单向挤压。

3. 借款成本上升与融资消耗拖累利润表现

前三季度，“支付其他与筹资活动有关的现金”因保证金增加而上升304.45%，隐性成本占用大量资金；筹资活动现金流量净额为3.11亿元，主要依赖借款；非经常性损益仅为603.93万元。债务依赖叠加费用高增长，利润分流效应显著，加剧了净利润下滑。此外，短期借款9.67亿元，较年初大幅增长143.79%，也使单季度利息支出直接压减利润。

尽管面临上述挑战，但由于公司加快海外产能布局、持续加强自主品牌建设、盈利水平总体保持稳定等因素，其品牌价值与长期发展潜力仍被业内看好。

信披违规触及监管红线，董事长遭监管约谈

今年7月中旬，公司发布公告称，控股股东烟台中幸生物科技有限公司的一致行动人——“通怡春晓19号私募证券投资基金”，计划在8月7日至11月6日期间，通过大宗交易或集中竞价方式减持不超过456万股，占总股本的1.5%。

9月18日的公告披露，“通怡春晓19号”已于2025年8月7日至9月16日期间减持157.9万股，占公司总股本的0.52%。减持后，通怡春晓19号及其一致行动人烟台中幸生物科技有限公司合计持有公司股份7610.675万股，持股比例由25.52%下降至25.00%。

有媒体测算，“按平均股价约60元粗略估算，三季度大股东套现约1亿元”。

而在第三季度业绩公布后不久，山东证监局发布的一则监管通告，再次将中宠股份推至舆论中心。通告指出，公司因未及时披露4月底发生的关键股东权益变动，被责令限期提交书面整改报告。此次违规行为被记入“证券期货市场诚信档案”，公司法定代表人、董事长也因此被监管约谈。

具体事由为：因可转债转股，4月29日公司控股股东烟台中幸生物科技有限公司及其一致行动人上海通怡投资管理有限公司——通怡春晓19号私募证券投资基金合计持股比例从26.08%下降至25.94%，触及“持股变动达到1%”的披露要求。

但公司未就这一变动及时发布公告，因此违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令第227号）第十三条第三款，以及《证券期货法律适用意见第19号——〈上市公司收购管理办法〉第十三条、第十四条的适用意见》（证监会公告〔2025〕1号）第四条的规定。

对此，中宠股份回应称，公司已高度重视此事，计划加强相关法律法规学习，提升规范运作水平与信息披露质量，并强调此次监管措施不会影响公司正常生产经营。

据悉，监管通报披露当日，公司股价下跌3.2%，较6月高点累计调整超过30%。

企查查信息显示，作为中宠股份的最大股东，烟台中幸生物科技有限公司的法定代表人及全资控股人，正是中宠股份创始人、法定代表人及董事长郝忠礼。

全球布局持续推进，长期竞争力仍被看好

综合分析，尽管中宠股份在第三季度面临费用高增挤压利润、合规整改等短期挑战，但公司在品牌建设、产品创新与全球布局方面取得的进展，仍为其构建了持续增长的坚实基础。

今年第三季度，中宠股份全球布局再次提速。公司自主品牌及OEM团队相继亮相美国拉斯维加斯宠物用品展（SUPERZOO）、巴西国际宠物用品展览会（PETSA）等国际大型行业展会，持续强化自主品牌的培育与市场推广。

同时，核心自主品牌“wanpy”成功入驻北美最大宠物电商平台CHEWY，标志着公司在国际市场上迈出重要一步。公司还正式成立了北美总部，通过整合当地研发、销售及供应链管理职能，构建“全球研发+北美制造+全球销售”的协同运营模式。海外工厂建设——包括美国二期项目、加拿大二期项目、墨西哥生产基地、柬埔寨二期项目等也在同步推进，进一步完善全球供应链布局。

展望未来，若公司能够在保持全球扩张节奏的同时，优化费用结构、提升库存周转效率，并完善合规管理流程，中宠股份有望将当前的短期投入转化为长期的竞争优势，最终实现营收增长与利润提升的良性循环与双向平衡。