德银给予泡泡玛特“卖出”评级，预计下半年销售压力将进一步加剧

德意志银行在最新研报中指出，受高基数及“时尚疲劳”影响，泡泡玛特2026年5月中国市场线上销售出现同比负增长（下滑5%），且环比下跌14%。5月份的业绩比2025年下半年的平均月销售额低25%。值得注意的是，这是自2024年以来，泡泡玛特的线上销售额首次出现同比负增长，扭转了此前强劲的增长势头。德银指出，最新数据印证了其早前预测，即泡泡玛特国内市场自2026年第二季度起面临越来越大的销售压力。该行认为，这一压力今年下半年可能进一步加剧，主要受高基数效应以及中国市场IP热度减弱所影响。

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