摩根士丹利：比亚迪库存消化接近尾声 海外销售或成为增长引擎

摩根士丹利称，比亚迪股价自5月高点以来已下跌30%，主要受业绩不及预期和指引下调影响。该行认为库存消化即将完成，反内卷政策的影响也将逐步减弱，对该股维持超配评级。分析师Tim Hsiao等人在报告中表示，投资者仍担心比亚迪在2026年可能因大众市场竞争加剧而失去部分市场份额。不过，当前空头仓位较重，意味着一旦销售或全球市占率稍有改善，可能引发自我强化式的反弹。展望2026年，预计比亚迪海外销量将达到160万-180万辆，同比增长68%-89%。这一目标虽具挑战性，但仍有可能实现。预计比亚迪未来三年海外产能将增长约50%；海外销售占比的提升将有助于整体利润率的改善。

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